Domáci maloobchod v septembri príjemne prekvapil, keď odhliadnuc od veľkonočným efektom ovplyvneného marca tohto roka zaznamenal najsilnejší medziročný nárast tržieb za posledné dva roky. Spotreba domácnosti ostáva relatívne odolná voči fiškálnym opatreniam, ktoré tento rok zasahujú v zvýšenej miere aj do príjmov domácnosti. Pred poklesom spotrebu stále chráni najmä relatívne robustný trh práce – strata zamestnania totiž zvyčajne vedie k citeľnejšiemu oslabeniu spotreby ako spomalenie rastu, či pokles reálneho príjmu.
A aj keď sme na prelome jari a leta mohli pozorovať ľahký nárast miery nezamestnanosti, nemalá časť prepustených bola v ekonomicky silných regiónoch s prehrievajúcim sa trhom práce a dostatočnou zásobou voľných pracovných miest, čo zvyšuje predpoklad ich skorého návratu do pracovného pomeru. Ani čísla bankových vkladov zatiaľ neukazujú, žeby domácnosti vo vyššej miere ako v predchádzajúcich mesiacoch financovali svoju spotrebu na úkor úspor – bankové vklady domácnosti si držia relatívne stabilný medziročný rast blízko 5%.
Po počiatočnom šoku v úvode roka sa maloobchod stabilnejšie vrátil na rastovú trajektóriu a september tento pozitívny trend len zvýraznil. Paradoxne pritom tržby ťahá nahor najmä nepotravinový segment. V rámci neho sa postupne preberá aj domácich e-commerce, ktorý pravdepodobne ťaží aj z oslabenia atraktivity čínskych internetových obchodov. Medziročne však ostáva ľahko v červených číslach, keď sa musí vyrovnávať aj zo silnejúcou európskou konkurenciou, najmä z okolitých krajín ako Poľsko a Česko. Naopak, potravinový segment, najmä veľké obchodné reťazce, tento rok v tržbách nerastie. September síce priniesol jemné oživenie do tržieb aj v tomto segmente, avšak medziročne tu tržby stále len stagnovali. To by mohlo poukazovať i na nerovnomerné dopady fiškálnej konsolidácie na domácnosti.
Tržby v maloobchode (bez áut) podľa údajov Štatistického úradu v septembri po zohľadnení tradičných sezónnych výkyvov vzrástli až o 2,1%. V medziročnom porovnaní sa tak tempo ich rastu zrýchlilo z 1,6% až 5,5%. To bol druhý najrýchlejší medziročný rast od konca roku 2024, keď mierne silnejší rast tržby zaznamenali len v marci tohto roku, ktorý bol ale silne ovplyvnený technickým veľkonočným efektom (presun tržieb z apríla na marec).
Aj v septembri ťahal tržby nahor predovšetkým nepotravinový segment. Po slabšom auguste, kedy tržby v predaji potravín tlmili okrem iného dovolenky i vlny horúčav, sa však čiastočne zotavili aj tržby v predaji potravín. Tie plne korigovali letné poklesy, avšak stále sa im nepodarilo prevýšiť minuloročnú úroveň. V septembri len stagnovali na minuloročnej úrovni, keď tržby v obchodných reťazcoch medziročne narástli o nepatrných 0,1%, zatiaľ čo tržby v menšom segmente menších špecializovaných prevádzok potravín sa vrátili do červených čísel a boli medziročne nižšie o 3,3%.
Tržby v nepotravinovom maloobchode v septembri nadviazali na pozitívny trend z predchádzajúcich mesiacov, pričom tempo ich rastu sa ešte zvýraznilo. Dynamicky v septembri rástli najmä tržby kamenných predajní výpočtovej techniky (11,4% medziročne), či ostatných špecializovaných predajní (11,8%), kam sa radí široká škála obchodov od predajní odevov a obuvi cez drogérie až po lekárne, či kvetinárstva. V porovnaní s letom sa pomerne výrazne zvýšili aj tržby domácich internetových obchodov. Tým nepochybne pomáha oslabenie atraktivity čínskych internetových obchodov po júlovom zavedení poplatkov na dovozy malých zásielok do krajín EÚ. Napriek tomu ale tržby domácich internetových obchodov stále nedosiahli úrovne spred roka, hoci tempo ich medziročného poklesu sa v posledných dvoch mesiacoch aspoň citeľne zmiernilo – z -9,9% v priemere v prvých siedmych mesiacoch roka na -1,5% v septembri.
Tržby v nepotravinovom segmente však v septembri nerástli ani zďaleka plošne – slabší mesiac majú za sebou hobbymarkety a iné predajne s tovarom pre domácnosť, kde sa tempo medziročného rastu tržieb zvoľnilo z 8,6% na 0,9% a tržby tu systematicky klesajú (po očistení o sezónu) už tretí mesiac v rade, či predajne s tovarom pre kultúru a rekreáciu, kam sa radia knihy, športové potreby, či hračky, kde tržby už niekoľko mesiacov pomerne prudko zostupujú z prekvapivých jarných maxím a tempo ich medziročného poklesu sa v septembri prehĺbilo z -4,3% na -5,7%.
Na rozdiel od drobnej spotreby, domácnosti pod vplyvom neistého prostredia (i fiškálnej konsolidácie) i naďalej obmedzujú väčšie nákupy, kam radíme napríklad aj nákupy áut. Podľa údajov Štatistického úradu tržby z predaja a opravy áut síce v septembri po zohľadnení sezónnych vplyvov vzrástli až o 15,1%, jednalo sa však len o technickú korekciu rekordne slabého augusta. V medziročnom porovnaní, i v dôsledku menej priaznivého bázického efektu, sa ich pokles prehĺbil z -7,1% na -11,1%. Tržby z predaja áut sú v posledných mesiacoch extrémne rozkývané, keď slabší mesiac strieda prechodne jemné oživenie a naopak. Práve nákupy áut tak naznačujú, že domácnosti predsa len zasiahla fiškálna konsolidácia a pri väčších výdavkoch na rozdiel od drobnej spotreby ostávajú skôr opatrné.
Po silnej dovolenkovej sezóne, ktorá citeľne presahovala bežnú letnú sezónu, sa tržby v turizme podľa prepočtov Štatistického úradu oslabili. Toto oslabenie ale malo len technický charakter, keďže ich sezónny výkyv bol tentoraz výraznejší ako zvyčajne, čo modely štatistikov nedokázali plne zachytiť. Technický charakter septembrového poklesu tržieb hotelov a reštaurácií plne podporuje aj pohľad na tempá ich medziročného rastu, ktoré sa naopak ďalej zrýchľovali. Tržby ubytovacích zariadení podľa údajov Štatistického úradu v porovnaní s augustom po štatistickom zohľadnení bežnej sezóny klesli až o 6%, avšak tempo ich medziročného rastu sa zrýchlilo z 11,5% až na 29,5% – najrýchlejší medziročný rast od marca 2023, kedy medziročné porovnanie stále ešte skresľovalo popandemické oživenie. Tržby stravovacích zariadení v porovnaní s augustom po štatistickom zohľadnení bežnej sezóny klesli o 4,1%, avšak tempo ich medziročného rastu sa zrýchlilo z 4,7% na 6,1% – najsilnejší medziročný rast od apríla 2024. Medziročné porovnanie tržieb tak len potvrdzuje, že domáci turizmus sa drží na rekordných úrovniach aj po konci hlavnej letnej dovolenkovej sezóny.
Silné septembrové tržby maloobchodu prinášajú i významné pozitívne riziko do našej prognózy rastu ekonomiky v treťom štvrťroku (0,9%). Spotreba domácnosti by sa tak ani počas leta nemala prepadnúť do červených čísle – na rozdiel od našich pôvodných očakávaní tak síce fiškálna konsolidácia ubrala z rastu spotreby domácnosti, najmä v úvode roka, kedy ju tlmil aj negatívny sentiment a obavy domácnosti, avšak spotrebu nakoniec zásadne neobmedzila.
Spotrebiteľská dôvera počas jesene začala vykazovať známky zlepšenia a ustúpila zo svojich 3-ročných miním, hoci sa ešte stále pohybuje mierne pod úrovňou dlhodobého priemeru. Dôvody zlepšenia najskôr prichádzajú aj z predvolebného uvoľnenia tlaku na fiškálnu konsolidáciu, ktorá by tak budúci rok už nemala zasahovať do príjmov domácnosti. To by mohlo otvárať aj priestor pre stabilnejší rast spotreby domácnosti, či silnejšie vianočné výdavky. Napriek tomu, v októbri predsa len ešte očakávame technickú korekciu prekvapivo silných septembrových čísel maloobchodu – tržby by síce aj v októbri mali ostať nad úrovňou spred roka, tempo ich medziročného rastu by sa ale malo spomaliť, a to aj v dôsledku menšieho počtu pracovných dní ako v predchádzajúcom roku (o jeden pracovný deň menej).
Volebný cyklus by mal prispievať k rastu tržieb aj počas väčšiny budúceho roka. Hlavné riziko budúcoročného oživenia spotreby vidíme v oblasti cien potravín. Znovuzrodenie potravinovej inflácie by mohlo presunúť fokus časti domácnosti, najmä nízkopríjmových domácnosti, naspäť k pokrývaniu základných potrieb a limitovať tak priestor pre rast spotreby v nepotravinovom segmente.
Autor: Ľubomír Koršňák, Analytik, Makroekonomické analýzy trhu
Zdroj: UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a. s. pobočka zahraničnej banky
