Tržby slovenského maloobchodu v júni príjemne prekvapili a nepotvrdili spomalenie rastu, ktoré naznačovali (nominálne) údaje z registračných pokladní (E-kasy). Pred letom (medzimesačne) rástol potravinový i nepotravinový segment. Predaj potravín napriek júnovému zotaveniu ale stále ostával jemne pod úrovňou spred roka, podobne aj predaje cez internet, ktoré však už pred zmenou zdaňovania čínskych zásielok vykázali pomerne silné oživenie.
Relatívne odolný nepotravinový segment v kamenných prevádzkach je hlavným pozitívnym prekvapením maloobchodu posledných mesiacov. Zdá sa, že domácnosti zasiahla fiškálna konsolidácia menej ako sme očakávali – rast nezamestnanosti z druhej polovice minulého roka sa zastavil a hoci sa zvýšilo daňovo-odvodové zaťaženie príjmov zo zamestnania, i vďaka rastúcej minimálnej mzdy si reálne mzdy najskôr zachovali mierny rast aj v čistom vyjadrení. Zvyšovanie príjmom pritom pociťujú najmä domácnosti s relatívne nižším príjmom, kde sa dodatočný príjem zvyčajne viac prelieva do spotreby ako do úspor.
Tržby v maloobchode (bez áut) podľa údajov Štatistického úradu v júni po zohľadnení tradičných sezónnych výkyvov vzrástli o 0,4% a tempo ich medziročného rastu sa zrýchlilo z 0,9% na 2,0%. S výnimkou Veľkou nocou nafúknutých marcových tržieb zaznamenali najrýchlejšie tempo medziročného rastu od konca roku 2024, t.j. od nástupu fiškálnych balíčkov zasahujúcich domácnosti. Júnové čísla však štatisticky v medziročnom porovnaní podporil aj jeden pracovný deň navyše. Akokoľvek, po slabšom úvode roka, kedy spotrebu tlmila pravdepodobne najmä neistota z dopadov nového konsolidačného balíčka, sa tak spotreba domácnosti od skorej jari postupne prebrala. Tempo jej rastu ale stále zaostáva za zbytkom regiónu.
V júni sme pozorovali zotavenie tržieb v predaji potravín, ktoré v predchádzajúcich mesiacoch vykazovali skôr klesajúci trend, i pokračujúci rast v segmente nepotravinového tovaru. Výraznejšiu korekciu silných májových čísel priniesol len maloobchod s tovarom pre kultúru a rekreáciu (športové potreby, hračky, knihy), avšak tržby tu stále ostávali nad úrovňou spred roka, keď sa tempo ich medziročného rastu len spomalilo z 23,3% na 8,3%. Silný rast tržieb v júni zaznamenali najmä kamenné prevádzky s výpočtovou technikou, kde sa medziročný rast tržieb zrýchlil z 12,9% až na 25,3%. Medziročný rast tržieb si ale držali aj ďalšie časti nepotravinového maloobchodu – tovar pre domácnosti o 7,5%, špecializované predajne o 4,6% (odev, obuv, drogéria, lekárne atď). V červených číslach tak ostával len predaj cez internet. Aj ten ale zaznamenal v júni citeľné oživenie a tržby tu oproti predchádzajúcim mesiacom roka citeľne narástli, hoci stále ostávali pod úrovňou spred roka. Ich medziročný pokles sa aspoň zmiernil z -12,9% na -6,8%. K čiastočnému oživeniu domáceho e-commerce sektora tak prišlo skôr ako sme očakávali – jeho zotavenie sme predpokladali až v druhej polovici roka po zmene daňového režimu v krajinách EÚ uplatňovaného voči zásielkam z lacných čínskych obchodov (platný od júla).
Čiastočné zotavenie po slabej jari pred letom doručil aj predaj potravín. V júni rástli tržby v oboch jeho častiach a ich medziročný pokles sa tak zmiernil, hoci nateraz stále ostávali pod úrovňou spred roka. Väčší zo segmentov predaja potravín – obchodné reťazce – zmiernil medziročný prepad tržieb z -3,0% už len na zanedbateľných -0,4%, menší segment malých špecializovaných predajní potravín z -7,2% na -2,2%. Aj napriek čiastočnému júnovému zotaveniu práve zvyčajne stabilnejší potravinový segment poukazuje na dichotómiu v spotrebiteľskom správaní sa slovenských domácnosti v tomto roku. Nedá sa pritom vylúčiť, že časť potravinových nákupov by sa v zvýšenej miere mohla opäť presúvať do zahraničia, najmä v prihraničných oblastiach. Tvrdé dáta o intenzite cezhraničných nákupov však nie sú k dispozícií a tak toto tvrdenie ostáva len v rovine hypotézy.
Po slabšej jari domácnosti pred letom obnovili aj nákupy áut. Podľa údajov Štatistického úradu vzrástli tržby v predaji a údržbe áut v júni po zohľadnení sezónnych vplyvov až o 12%. Tempo ich medziročného poklesu sa tak zmiernilo z -12,5% na -5,8%. I naďalej ale platí, že Slovensko v prvej polovici roka patrilo medzi šesť krajín EÚ, kde predaje áut medziročne nerástli. Práve nákupy áut tak naznačujú, že domácnosti predsa len zasiahla fiškálna konsolidácia a pri väčších výdavkoch na rozdiel od drobnej spotreby ostávajú skôr opatrné.
Na rozdiel od bežnej spotreby, turizmus tento rok zažíva pomerne významné oživenie. Rast tržieb v hoteloch pokračoval aj v úvode letnej sezóny, keď sa po očistení o sezónne vplyvy v júni zvýšili o 4,9%. Tempo ich medziročného rastu sa napriek tomu v dôsledku silného bázického efektu mierne zvoľnilo z 19,7% na stále relatívne silných 13,6%. Už menej sa ale darí domácim reštauráciám – predpokladáme, že najmä v dôsledku pretrvávajúceho poklesu pravidelného stravovania („menučkových“ reštaurácií), avšak tvrdé dáta, ktoré by túto hypotézu potvrdzovali nemáme k dispozícií. Podľa údajov Štatistického úradu tržby reštaurácií v júni síce po zohľadnení vzrástli o 1,6%, naše alternatívne modely sezónneho očistenia však indikujú skôr pokles na úrovni okolo 3%. Tomu lepšie zodpovedá aj ďalšie prehĺbenie tempa medziročného poklesu tržieb reštaurácií z -3,0% na -6,8%.
V druhom štvrťroku celkové tržby v maloobchode, predaji a údržbe áut a v hoteloch a reštauráciách podľa našich prepočtov vzrástli o takmer 2% (sezónne očistené) a aspoň čiastočne tak korigovali pokles z úvodu roka. V medziročnom porovnaní ale ostávali v červených číslach, pričom ich medziročný pokles sa dokonca prehĺbil z -1,0% na -1,5%, najmä v dôsledku slabších predajov áut a presunu časti veľkonočných tržieb z druhého do prvého štvrťroka. Akokoľvek, júnové čísla maloobchodu prinášajú do nášho odhadu rastu HDP v druhom štvrťroku (0,9%) jemne pozitívne riziko, hoci spotreba domácnosti najskôr ani v druhom štvrťroku k rastu HDP zásadnejšie neprispievala.
Spotrebiteľská dôvera stále zotrváva stabilizovaná blízko svojich 3-ročných miním. Nízka spotrebiteľská dôvera tak otvára otázky ohľadom udržateľnosti súčasného oživenia tržieb. V kombinácií s bežiacou fiškálnou konsolidáciou, ktorá zasahuje do čistých príjmov domácnosti, i s očakávaným opätovným zhoršením vývoja na trhu práce (po prekvapivom, najskôr len prechodnom, zlepšení vo februári-apríli) preto predpokladáme, že prekvapivý jarný rast tržieb nebude mať dlhé trvanie a už počas letných mesiacoch by sa tržby mohli vrátiť naspäť do červených čísel. Spotrebu počas leta pritom môžu čiastočne utlmovať aj rekordné vlny horúčav (pravdepodobne najmä v auguste), ktoré neraz menia aj spotrebiteľské správanie domácnosti.
Autor: Ľubomír Koršňák, Analytik, Makroekonomické analýzy trhu
Zdroj: UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a. s. pobočka zahraničnej banky
