Spotrebiteľská inflácia vo februári ľahko spomalila, najmä v dôsledku pomalšieho rastu cien v doprave, ale i vyprchania časti efektu minuloročného zvyšovania spotrebných daní na tabak a cigarety. Na ceny pohonných hmôt vplývala nižšia cena ropy na svetových trhoch, ceny v cestnej doprave zvoľnili dynamiku medziročného rastu takmer výlučne len pod vplyvom priaznivejšieho bázického efektu, keď tento rok vo februári nezopakovali pomerne citeľné zdražovanie z februára prechádzajúceho roka. Bázicky efekt v cestnej doprave sa prejavil aj na dynamike medziročného rastu regulovaných cien (spomalenie z 5,0% na 4,5%).
Naopak, jadrové ceny vo februári jemne pridali na tempe medziročného rastu (z 2,7% na 2,8%). Po prekvapivo slabšom raste cien bežných tovarov v januári, kedy sa v cenách plne nepremietla vyššia DPH, sme sa vo februári dočkali čiastočného premietnutia ostávajúcej časti zvýšenej DPH do koncových cien. Vo februári sa ľahko zrýchlil aj medziročný rast cien potravín, najmä pod vplyvom opätovného zdražovania olejov a tukov (vrátane masla), ale i pečiva. Gro jadrovej inflácia (i celkovej inflácie) však stále pokrývajú služby. Dynamika ich medziročného rastu sa síce vo februári nezmenila, stále však ostávala blízko 7%. Ceny služieb v úvode roka výdatne podporili najmä rastúce ceny v reštauráciách a hoteloch, napriek nižšej DPH. Dynamika ich medziročného rastu sa pritom vo februári ešte mierne zrýchlila. Dynamický rast cien ale stále vykazujú aj niektoré služby s vysokým podielom mzdovej zložky v koncovej cene pre zákazníka, napríklad kaderníctva.
Podľa údajov Štatistického úradu vzrástli spotrebiteľské ceny na Slovensku vo februári v priemere o 0,4%. Dynamika ich medziročného rastu sa tak zvoľnila z 3,9% na 3,8%. Najvýraznejší vplyv na spomalenie medziročnej inflácie mali ceny v doprave. Ich medziročný rast sa spomalil z 5,6% na 2,6% a ich príspevok k celkovej inflácií sa tak zmiernil z 0,4 pb na 0,2 pb. Ďalšiu desatinu z celkovej dynamiky medziročného rastu cien ubralo vyprchanie minuloročného efektu zvýšenia spotrebnej dane na cigarety a tabak. Jemne sa spomalil aj medziročný rast cien vo vzdelávaní, telekomunikačných službách, či zariadení domácnosti – vzhľadom na relatívne nižšiu váhu týchto kategórií a rozsah ich februárového spomalenia len s marginálnym vplyvom na celkovú dynamiku medziročnej inflácie.
K medziročnému spomaleniu rastu cien v doprave prispela lacnejšia ropa i priaznivý bázicky efekt. Eurová cena ropy BRENT vo februári v priemere klesla o viac ako 5%. Na cenovkách na slovenských čerpacích staniciach sa tento pokles v dôsledku niekoľkotýždňového posunu medzi vývojom ceny ropy a ceny pohonných hmôt prejavil zatiaľ len v obmedzenej miere, keď ovplyvnil ceny pohonných hmôt prevažne až v druhej polovici mesiaca. V kombinácií s priaznivým bázickým efektom však ceny pohonných hmôt po mesačnej prestávke opäť medziročne klesali. Ceny pohonných hmôt v porovnaní s januárom v priemere vzrástli o nepatrných 0,1% a medziročne boli nižšie o 2,2%, po tom, čo v januári medziročne rástli o 2,1%. Po očistení o daňové vplyvy (vyššia DPH) by sa medziročný pokles cien pohonných hmôt vo februári blížil až k 5%.
Bázický efekt pomohol zmierniť aj medziročný rast cien v autobusovej doprave. Dynamika medziročného rastu tu však stále ostáva vysoko nadpriemerná, keď sa vo februári zvoľnila z 28,5% na 19,3%. Už v nasledujúcich mesiacoch by sme sa pritom mohli dočkať ďalšej vlny zdražovania – od marca napríklad opäť zdražuje MHD v Bratislave.
Infláciu vo februári podporili predovšetkým ceny bežných tovaroch. V nich sa i s jednomesačným oneskorením stále premietal efekt novoročného zvýšenia sadzby DPH. To sa na naše prekvapenie do cien tovarov dostalo v januári len v obmedzenej miere. Február významnú časť dohnal, hoci vyššia DPH v cenách tovarov (podľa našich prepočtov) nie je stále ešte premietnutá v plnej miere. Ceny obchodovateľných tovarov (prepočet UniCredit Bank) vo februári v priemere zdraželi o 0,6%, pričom dynamika ich medziročného rastu (bez daní) sa zrýchlila z 1,1% na 1,5%.
V zdražovaní vo februári pokračovali aj trhové služby. V priemere (prepočet UniCredit Bank) zdraželi o 0,5% a dynamika ich medziročného rastu (bez daní) ostala nezmenená na januárovej úrovni 6,9%. Ceny služieb aj vo februári znova podporovali rastúce ceny v reštauráciách a jedálňach. Tie medzimesačne zdraželi o ďalších 0,7% a dynamika ich medziročného rastu sa zrýchlila 7,5% na 7,9%. Dynamicky ale opäť rástli aj ceny niektorých služieb, kde cena práce tvorí významnú zložku koncovej ceny. Príkladom sú ceny kaderníctiev – tie medzimesačne zdraželi až o 1,2% a dynamika ich medziročného rastu sa zrýchlila z 9,3% až na 9,7%.
Dopytová inflácia meraná indexom trhových služieb a obchodovateľných tovarov (prepočet UniCredit Bank) tak vo februári v priemere vzrástla až o 0,6% a dynamika jej medziročného rastu (bez daní) sa zrýchlila z 3,5% na 3,7% (najrýchlejší rast od mája minulého roka).
Celkovú infláciu vo februári opäť podporili aj ceny potravín. Tie v porovnaní s januárom zdraželi o 0,2%, čo približne kopírovalo priemerné sezónne vplyvy, dynamika ich medziročného rastu sa ale zrýchlila z 1,7% na 1,8%, resp. z 3,6% na 3,8% po očistení o novoročné zníženie sadzby DPH. Infláciu potravín vo februári podporili najmä vyššie ceny olejov a tukov (medzimesačne o 1,7%, medziročne zrýchlili z 14,2% na 19,8%) a pečiva a obilnín (medzimesačne o 1,0%, medziročne po -0,8% januárovom poklese rástli o 0,2%). Medzimesačne pomerne dynamicky zdražovali aj ceny ovocia a zeleniny (o 1,9%, resp. 1,7%). V ich prípade sa však jedná o bežný sezónny výkyv a v medziročnom porovnaní sa dynamika ich zdražovania zvoľnila (u ovocia z 3,7% na 2,9%), resp. dynamika medziročného poklesu prehĺbila (u zeleniny z -2,2% na -2,4%).
Nárast cien v úvode roka ovplyvnený najmä vyššími daňami sa na vnímaní inflácie spotrebiteľmi prejavil s mesačným oneskorením a aj to len v obmedzenej miere. Po prekvapivom januárom poklese vnímania inflácie spotrebiteľmi už vo februári narástlo z 5,6% na 6,2%, avšak stále sa vyšplhalo len na úroveň 10-mesačného maximá. Inflačné čakávania pritom aj vo februári ďalej klesali – z decembrového lokálneho maximá 6,5% cez januárových 6,0% na februárových 5,5%. Inflačné očakávania spotrebiteľov tak boli najnižšia od jesenného oznámenia konsolidačného balíčka.
Cenový Barometer UniCredit Bank (t.j. vnímaná inflácia meraná prostredníctvom často nakupovaných tovarov a služieb) vo februári vzrástol o 0,4% a dynamika jeho medziročného rastu sa tak nezmenila a ostala na januárovej úrovni 3,9%.
Predpokladáme, že zdražovanie, aj pod vplyvom novej transakčnej dane, by malo pokračovať aj v nasledujúcich mesiacoch. Navyše, na ceny potravín by aj počas zbytku roka mohli pôsobiť externé faktory, a to najmä ak sa zimné sucho v našom regióne premietne aj do nižšej úrody, či produkcie v živočíšnej výroby. Naproti tomu, tlak na ďalší nárast cien služieb v dôsledku silného rastu miezd v ekonomike by mohol v priebehu roka postupne slabnúť. V dôsledku daňových zmien však ostane inflácia služieb stále na nadpriemernej úrovni. V nasledujúcich mesiacoch tak očakávame mierne zrýchlenie rastu spotrebiteľských cien tesne nad 4%. Inflácia by (aj pod vplyvom vyššej porovnávacej bázy) mala začať pomaly spomaľovať od leta, naďalej sa však bude držať blízko 4% úrovne. V priemere za celý rok by tak mala podľa našich odhadov dosiahnuť 4,1%.
Autor: Ľubomír Koršňák, Analytik, Makroekonomické analýzy trhu
Zdroj: UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a. s. pobočka zahraničnej banky
