Zahraničný obchod v júli príjemne prekvapil, a to ako prebytkom, tak aj svojou intenzitou. Júlové čísla ale nie možné preceňovať. Vzhľadom na dovolenkový charakter letných mesiacov je nevyhnutné vyčkať na potvrdenie pozitívneho trendu z júla aj augustovými číslami. Celozávodné dovolenky sa totiž často nerovnomerne rozkladajú medzi dva letné dovolenkové mesiace a skresľujú tak pohľad, najmä v medziročnom porovnaní.
Akokoľvek, júl so sebou priniesol zvýšenie vývozov i zníženie dovozov, a to i napriek reštartu dovozu plynu zo západného smeru cez Česko. Vývozy podporila ich kľúčová kategória strojov a prepravných zariadení, čo by mohlo naznačovať, že lepšie ako nami očakávane čísla by mohla doručiť aj v stredu zverejnená priemyselná produkcia. Na rozdiel od našich očakávaní, vychádzajúcich aj z indikátora dôvery v priemysle, sa zdá, že dovolenkové výpadky tento rok mohli júlové čísla utlmovať menej (a naopak budú maž viac tlmiaci efekt na august). Na potvrdenie tejto hypotézy ale bude nevyhnutné vyčkať na augustové čísla.
Podľa údajov Štatistického úradu objem vývozov v júli prevýšil objem dovozov o 247 mil. EUR. Štatistický úrad v posledných mesiacoch ale pristupuje i k pomerne významným revíziám predbežných čísel a inak tomu nebolo ani teraz. Čísla bilancie zahraničného obchodu v prvej polovici roka tentokrát revidoval smerom nahor, a to až o viac ako 100 mil. EUR. Zároveň s júlovými číslami zverejnil Štatistický úrad aj spresnené (definitívne) výsledky zahraničného obchodu v minulom roku – jeho celkový prebytok znížil až o 629 mil. EUR (0,5% HDP), najmä v dôsledku vyšších ako pôvodne reportovaných dovozov (o 801 mil. EUR). Prebytok zahraničného obchodu tak minulý rok dosiahol „len“ 2,0% HDP, namiesto pôvodne zverejnených 2,5% HDP. Prebytky zahraničného obchodu sa ďalej zužovali aj v úvode tohto roka. V posledných mesiacoch sa tento nepriaznivý trend ale zastavil/spomalil a júl to len potvrdzoval. 12-mesačný prebytok zahraničného obchodu sa v júli mierne rozšíril, a to z 1,0% na 1,1% HDP. Svoje dno tak nateraz zahraničný obchod (v bilancii) zaznamenal už v apríli na úrovni 0,8% HDP.
Nominálne vývozy v júli po zohľadnení tradičných sezónnych výkyvov vzrástli v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom o 1,0%. V medziročnom porovnaní sa dynamika ich rastu zrýchlila z 2,2% na 3,0%. Júlové vývozy podporila predovšetkým ich kľúčová kategória, vývozy strojov a prepravných zariadení. Tie sa zotavili z poklesov v predchádzajúcich dvoch mesiacoch a i v medziročnom porovnaní obnovili rast – v porovnaní s júlom minulého roka boli vyššie o 4,0% (v júni medziročne klesali o 0,4%) a zaznamenali tak najsilnejší rast od marca tohto roka. V porovnaní s júnom (po zohľadnení sezóny) ľahko rástli aj ostatné vývozy, dynamika ich medziročného rastu sa ale citeľne spomalila, a to z 7,0% len na 1,6% – najpomalší medziročný rast od augusta minulého roka. K ich slabším číslam prispeli predovšetkým vývozy palív a mazív, ktoré medziročne klesli o 2,4%, zatiaľ čo v júni ešte medziročne rástli o 11,7%.
Na rozdiel od vývozov, objem dovozov sa v júli znížil – v porovnaní s júnom sa na Slovensko (po očistení o sezónu) doviezlo o 1,2% menej tovaru. Dynamika medziročného rastu dovozov sa tak spomalila z 3,9% len na 1,1%. Pokles dovozov, resp. spomalenie ich medziročného rastu, sme mohli pozorovať napriek tomu, že objem dovozov palív a mazív sa i vďaka obnoveniu dodávok plynu cez územie Česka zvýšil, v porovnaní s júnom (po zohľadnení sezóny) o takmer desatinu. V dôsledku menej priaznivého bázického efektu sa však dynamika medziročného rastu dovozu palív a mazív predsa len spomalila z 2,5% na 1,3%. Dovozy v júli nadol tlačili predovšetkým dovozy ostatných nerastných surovín (mimo palív), ktoré medziročne klesli až o 12,6%. Výrazný pokles zaznamenala aj menšia kategória ostatných nekategorizovaných dovozov, kam sa radia aj dovozy zbraní, ktorá zaznamenala až 37% medziročný pokles. Medziročne nerástli ani dovozy v najväčšej kategórií dovozov, v preprave strojov a dopravných zariadení (0,0%), čo by v kombinácií so zrýchleným rastom vývozov v tejto kľúčovej kategórií slovenského zahraničného obchodu mohlo naznačovať, že tento rok sa celozávodné dovolenky v tejto exportnej časti priemyslu posunuli viac smerom na august (na rozdiel od našich pôvodných očakávaní).
Počas leta dynamiku vývoja priemyslu a zahraničného obchodu ovplyvňujú predovšetkým celozávodné dovolenky, avšak v priemere by zahraničný obchod mal ostávať prebytkový. Prispieť by k tomu mal predovšetkým slabší domáci spotrebný dopyt, ktorý bude tlmený fiškálnou konsolidáciou. Vývozy sa budú spamätávať len veľmi pomaly, keď ich bude stále brzdiť slabý a len pomaly sa zotavujúci externý dopyt, najmä na „domácom“ európskom trhu, či vyššie (hoci od augusta čiastočne znížené) americké clá na autá. Na druhej strane, vývozy áut by mali byť podporené investičným a modelovým cyklom domácich závodov automobiliek, zatiaľ čo investičné vývozy by smerom k záveru roka mohli vykazovať známky oživenia pod vplyvom uvoľnenej menovej politiky ECB, ktorá by postupne mala zdvíhať aj dopyt po investičných tovaroch v eurozóne. V závere roka by sa teda prebytky zahraničného obchodu mali, podľa našich očakávaní, stabilizovať jemne nad úrovňou 1% HDP, t.j. blízko súčasnej úrovne.
Autor: Ľubomír Koršňák, Analytik, Makroekonomické analýzy trhu
Zdroj: UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a. s. pobočka zahraničnej banky
